一、市场表现

1.港口价格下跌明显

CCI5500大卡：报价645元/吨，周环比下跌12元(跌幅1.8%)，反映高卡煤需求疲软。

秦港5500K平仓价：630元/吨，跌幅3.1%(折合约20元)，跌幅高于CCI指数，可能因交割品质或贸易商急于抛售导致。

2.产地价格普降

山西大同5500大卡：520元/吨，下跌5元(跌幅0.95%)，成本支撑减弱。

陕西榆林6000大卡：528元/吨，下跌2元(跌幅0.38%)，高卡煤跌幅较小或因化工用煤需求支撑。

鄂尔多斯：普遍降价促销，显示产地供应宽松，部分煤矿或面临库存压力。

3.库存与需求背离

环渤海港口库存：创历史新高，表明到港资源持续大于调出量。 全国动力煤库存：7277.6万吨，同比增12%，叠加电厂库存可用天数高，压制补库需求。

二、价格下跌核心驱动因素

1.供需失衡加剧

供应端宽松：主产区产量稳定，进口煤补充(未提及但需考虑)，港口及社会库存高企。

需求端疲弱：工业用电低迷：制造业PMI等经济指标若疲软，压制电力需求。 非电行业(化工、建材)需求未显著回升，未能对冲电力消费缺口。

2.市场情绪传导

贸易商抛货避险：看跌情绪下加速降价出货，形成“价格下跌—抛售—库存累积”循环。 买方观望心态：电厂延缓采购，等待更低价格，进一步压制市场活跃度。

三、未来趋势关键变量

1.需求侧潜在拐点

夏季用电高峰临近：68月通常为用煤旺季，若气温显著升高或推动日耗回升，但当前高库存可能缓冲需求冲击。

经济刺激政策：若基建、地产政策加码，或带动钢铁、水泥等非电需求回暖。

2.供给侧调节可能性

产地限产保价：若价格持续下跌，内蒙古等主产区或通过安全检查等手段收缩供应。

进口煤政策：需关注是否出台配额限制或质量管控措施，减少低价进口煤冲击。

3.国际能源市场联动

国际天然气、原油价格波动可能间接影响煤价，若海外能源价格上涨或提振国内看涨预期。

四、策略建议

1.短期(12周)操作

贸易商：控制持仓风险，优先去库存；关注港口疏港力度及产地减产信号。

电厂/终端用户：按需采购，利用长协覆盖需求，现货采购可分批建仓以摊薄成本。

2.中长期(13个月)关注点

库存去化速度：若环渤海港口库存周降幅超50万吨，或预示供需格局改善。

日耗回升斜率：重点监测沿海八省电厂日耗数据，突破同比正增长或触发补库。

政策干预信号：如发改委召开保供会议、产地出台稳价文件等，可能扭转市场情绪。

五、风险提示

超预期累库：若进口煤到港量持续高位，港口库存压力或延长价格下行周期。

需求复苏不及预期：宏观经济修复缓慢或导致煤价底部震荡时间拉长。

结论：当前动力煤市场处于“高库存+弱需求”主导的下跌通道，短期下行压力仍存，但需关注旺季需求回升与政策托底带来的阶段性反弹机会。