上周棉花行情窄幅震荡，传统需求旺季表现一般。据生意社商品行情分析系统，截至3月24日3128B级皮棉现货价格在14928.7元/吨，较月初下跌0.20%。

国内方面：

供应端：截止2月末，商业库存合计约550万吨，较库存压力巅峰期已经下降近30万吨，且近期纺织企业在原材料库存储备相对较低，当前价格较低的情况下，对原材料库存有一定补充，棉价得以支撑。目前压力主要来源于较为宽松的棉花供需以及偏弱终端需求。

需求端：当前需求端处于传统“金三银四”旺季节点，纱厂开机处于高位，成品库存小幅去库，对棉价也形成一定支撑。不过上周棉纱产销略有走弱，季节旺季表现平淡，据统计，主流地区纺企开机率下滑0.3%至76.2%。1-2月纺织品服装出口小幅下降，后续出口新订单前景仍不乐观，需求端对棉价支撑力度有限。

国际方面：上周美国陆地棉出口净签约量环比降幅较大，出口签约量为2.29万吨，较前周减少63%，较前四周平均值减少59%。中国持续大量取消签约，美棉出口中国占比持续下降。基本面来看，本年度全球棉花供需格局整体较为宽松。市场关注重心将逐渐转向新年度种植，由于棉价低迷以及天气影响，加上美国、印度等国的新年度种植面积下降预取，预计2025年全球棉花产量会同比小幅下降。

后市预测：整体来看，当前扰动仍更多在于宏观层面，关税压力下带来的贸易影响仍存。目前国内纺织企业开工率目前已经趋于稳定，“金三银四”传统需求旺季表现一般，不过国内宏观政策积极出台促消费系列措施，后期或将利好需求端。短期来看，预计国内棉价仍保持谨慎乐观，产业端来看，市场关注重心将逐渐向新棉播种端，关注天气影响下新棉种植情况。