一、走势分析

　　如上图显示，2023年上半年，镍价震荡下跌，据生意社数据监测，2023年，年初镍价240400元/吨，年中为166616.67元/吨，下跌30.69%，同比下跌11.15%。恰好上半年最高点在年初，最低点在年中的6月27日166616.67元/吨，震幅30.69%。

　　如上图显示，从生意社镍现期对比图来看，2023年镍现期走势基本一致，且大部分时间，现货价格高于主力合约价格。接近年中，主力基差处于正值，对于买入套期保值来说，是利空。

　　二、行情分析

　　先跌后涨（1月）：1月上旬，随着青山电积镍项目投产，镍价高位回落；1月下旬，市场对国内经济恢复充满乐观情绪，镍价止跌反弹。

　　持续下跌（2月初至3月底）美联储鹰派言论和加息预期提振美元，镍价承压下行，海外银行业危机引发的恐慌情绪助推镍价进一步走低。

　　再度下行（4月至5月底）镍产业链二级市场部分品种出现亏损，叠加进口镍流入减少，4月上旬镍价小幅反弹。4月中旬开始，随着周边商品价格大幅下挫，以及镍供应增加预期施 压，镍价再度下行。

　　底部宽幅震荡（6月）6月上旬，供强需弱的基本面下，镍价筑底震荡为主。后宏观回暖，受低库存支撑以及其他商品反弹带动，镍价小幅回升。月末又因为，多国加息，镍价再次回落。

2023年1-5月镍矿砂及其精矿进口量（万吨）

　　如上表所示，中国2023年1-5月进口镍矿总额约为1194.71万吨，同比增加10.61%。2023年因镍价格较低，镍矿进口量整体较去年有所上涨。

　　镍供应层面 面临三座大山

　　今年上半年，镍供应层面，面临三座大山。一是俄镍，3月1日俄罗斯诺里尔斯克镍公司被传出正在以人民币计价的方式向中国出售镍，现货价格定价采用上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格，2022年诺镍产量同比增长13%达到21.9万吨，全球占比近7%。考虑到2月末开始，俄镍被LME暂停注册仓单，供应压力将进一步向国内转移。二是从生产季节性来看，菲律宾雨季即将结束，中国自菲律宾的镍矿进口量季节性非常明显，菲律宾镍矿主产区的雨季一般从11月到次年的4月，菲律宾镍矿出口量一般在8~9月份达到年内峰值，10月份开始逐步下滑，11月份降幅明显，12月份降至低谷。三是计划内产能增速仍高，中国和印尼今年高品位NPI产量增速高达15%，NPI倾向于大量过剩，2023年印尼NPI产量将达到140万吨左右，同比增加20%。

　　下游不锈钢走势

　　据生意社价格监测，2023年上半年，不锈钢价格也呈震荡下跌走势，和镍价格走势基本一致。年初不锈钢价格15500元/吨，年中大幅下跌11.57%至13707.14元/吨，年内最低价在5月25日的13700元/吨，最高价在2月6日的16028.57元/吨，震幅14.53%。不锈钢上半年由于需求不佳，再加上原料价格的走低，供应充足等因素，价格跌跌不休。临近年中，钢厂6月排产较为谨慎，市场维持供需两弱状态，不锈钢库存压力不大，钢厂及贸易商主动降价意愿有有限，虽然原料镍大幅下跌，但不锈钢价格较坚挺。

　　新能源数据亮眼

　　中国汽车工业协会数据显示，2023年5月，新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆，环比分别增长11.4%和12.6%，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。2023年1-5月，新能源汽车产销分别完成300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%，市场占有率达到27.7%。面对各项利好刺激的支持，5月新能源汽车数据延续增长趋势，这对镍价形成较为明显的支撑。

　　LME镍库存

　　据上图所示，LME镍库存一直处于低位，近期有小幅上涨。截止6月27日，LME镍库存39468吨，较年初下跌28.73%。

　　镍价年度价格对比图

　　据生意社近八年的年度价格对比图显示，2015-2022年中，除了2018下半年镍价没有上涨之外，其他年份，镍价都是缓慢上涨的。

　　综上所述，上半年，镍供应充足，传统消费行业依旧低迷，虽然新兴行业数据尚可，但占比较小，对镍价支撑有限。下半年，6-11月份都是菲律宾雨季，这期间镍供应预期有所减少，对镍价有一定利好，但终端需求量改善难度大，传统行业复苏相对缓慢，镍价止跌反弹动力不足。据生意社历年价格规律显示，一方面由于菲律宾雨季来临；另一方面，9、10月传统旺季的支撑下，下半年镍价或比上半年镍价稍好。但整体经济下行的大环境下，预计镍价难有大幅度涨幅，价格在180000-200000元/区间震荡。