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中衍期货:生猪期现同步反弹后仍需警惕风险
2023-02-17 13:31:30 来源:中衍期货

能繁母猪存栏量依然处于增加状态,同时现阶段出栏体重依然处于正常年份相对较高水平,整体看后续猪肉供应压力将持续存在,需求方面由于户外餐旅行业恢复会在一定程度带动终端需求恢复,但国内外经济压力下后续终端需求恢复力度还有待观察,后续依然要警 惕猪价虚高的风险。生猪期货整体呈现近弱远强格局,05合约虽有反弹但个人认为盘面已经处于正常水平不建议追多,可关注逢高试空机会。


一、行情回顾



数据来源:卓 创资讯 中衍期货
春节后生猪价格再次回落后,在元宵节前的2月3日生猪价格触底反弹,截止到目前生猪价格呈现震荡上涨态势。

春节后生猪价格下跌属于正常现象,但从能繁母猪存栏变化可以看出2月份理论出栏量有所减少,同时前期出栏也缓解了当下出栏压力,虽然整体看后续供应依然偏多,但随着养殖利润不断萎缩,养殖户压栏惜售情绪再起,另外毛白猪快速拉开价差也给予屠宰端一定的屠宰动机,加上相关部门有收储计划引导,生猪价格得以企稳反弹。


二、供应方面



数据来源:卓 创资讯 中衍期货
2022年5月以后能繁母猪存栏量再次呈现逐步增加态势,对应的理论生猪出栏量在2023年2月份处于相对低位,从3月份开始则进入逐步增加状态。这也就为当前生猪价格反弹提供了一定的产能支撑,但后续的理论出栏压力依然存在而且会逐步增加,尤其是3月份以后的理论出栏量并不比正常年份的同期少,因此2023年整体依然面临供应压力。
从母猪淘汰情况看,卓 创数据显示的166价样本中2023年1月份淘汰母猪量相对于2022年四季度有明显增加,但相对产能角度看当前淘汰量与2021和2022年同期相比并不算多,养殖户对后续大趋势预期还是相对乐观。后备母猪方面与2022年底相比则是呈现出明显减少,并且是从2019年以来同期最低的后备母猪销量,整体看后续能繁母猪存栏量难以继续增加。

数据来源:卓 创资讯 中衍期货

从养殖利润角度看,目前自繁自养和外购仔猪均处于亏损状态,并且几乎处于近年来同期最低水平,相对而言外购仔猪亏损幅度更大,外购仔猪养殖利润的亏损幅度已经是2019年以来同期最低水平。1月30日-2月3日当周,全国平均猪粮比价为4.96∶1,进入过度下跌一级预警区间,相关部门更是将启动收储来引导市场。

数据来源:卓 创资讯 中衍期货
出栏体重方面虽然进入2023年体重有所下滑,养殖户在春节前后出栏有所增加,在经过前期下跌后养殖利润转亏,养殖户又有了压栏惜售情绪,现阶段的出栏体重与正常年份相比依然处于相对较高水平,后续出栏压力依然存在。

三、需求方面



数据来源:卓 创资讯 中衍期货

春节后屠企开工率快速恢复,并且处于往年同期相对较高水平,虽然宰后均重有所下降,但整体猪肉产量应该相对稳定。屠宰鲜销率在元旦后快速回落,反映终端消费需求相对疲软,但是伴随着猪价下滑,而大肉食毛鸡价格却相反逐步走高,这有利于后续猪肉终端猪肉需求的恢复。

数据来源:卓 创资讯 中衍期货
现阶段屠企冻肉库容率快速抬升,处于往年同期相对较高水平,后续可能还有一定提升空间,但要留意后续出库带来的市场压力。

四、后市观点



能繁母猪存栏量依然处于增加状态,2023年2月份之前的生猪理论出栏有所减少,但后续理论出栏量则是呈现逐步增加态势,同时出栏体重有所下降,但现阶段出栏体重依然处于正常年份相对较高水平,整体看后续猪肉供应压力将持续存在。需求方面由于户外餐旅行业恢复会在一定程度带动终端需求恢复,但国内外依然面临较大的经济压力,后续终端消费需求恢复力度还有待观察。综合看后续影响猪价变动的主要因素依然在于供应端,2023年猪价整体大概率在往年正常水平区间内季节性波动。

生猪期货整体呈现近弱远强格局,05合约虽然近期反弹,个人认为已经处于正常水平不建议追多,可关注逢高试空机会。


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