铝：★☆☆(减产担忧未退铝价反复震荡)

美元延续强势，隔夜外盘金属悉数下跌，LME三月期铝价收跌0.86%至2544美元/吨。沪铝夜盘低开震荡，整体表现抗跌，主力2303合约轻微收低于19010元/吨。早间现货市场华东交投相对活跃，下游陆续开工接货有所增加，贸易商之间交投活跃。主流成交价格在18750元/吨上下，较期货贴水70左右。华南市场交投依旧偏淡，下游接货积极性弱，主流成交价格在18800元/吨上下。国内消费仍处于节后恢复期，完全恢复仍需时日。在云南减产尚未落地的情况下，产量稳中有增。显性库存继续攀升，不过库存绝对量尚处合理水平。消费改善预期仍存及减产担忧未消的情况下，铝价难有大跌。短期铝价维持震荡走势，短线建议区间操作。

镍：★☆☆(纯镍短缺仍存，镍价存支撑)

隔夜镍价继续下跌，主力2303合约收于208880元/吨，跌幅2.21%。本周在宏观面压力下镍价大跌，而且目前纯镍下游需求未完全恢复，节后纯镍升贴水走弱，对镍价亦有一定压力。但目前电解镍短缺仍然存在，镍库存仍处于低位，纯镍现货报价居高不下，上周上期所镍库存较节前增加588吨至2812吨，LME镍库存延续下降至4.8万吨。2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产，1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面。疫情放开后国内经济快速修复，纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长。在电解镍短缺的背景下，镍价仍有上冲动力，不过原镍整体供应过剩将压制镍价涨幅，预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行。

锌：★☆☆(累库压力下锌价偏弱运行)

隔夜锌价维持低位震荡，沪锌主力2303合约收于23420元/吨，跌幅0.40%。昨日国内现货市场，锌价下挫，整体成交好转，贴水小幅收窄，上海普通品牌平均报03贴水10-50元/吨。库存方面，节后第一周国内社会库存累库1.62万吨至17.41万吨，上期所翻倍至9万吨，打压了全球对中国需求恢复速度的预期，周一库存继续录减。从下游开工率来看，上周开始镀锌、压铸锌合金开工已有迅速回升，镀锌表现相对较好，基本恢复至去年12月开工率。预计本周下游基本全面复工。从供应来看，高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行，但近期云南枯水期再现限电疑云；欧洲天然气期货价格持续下跌，成本支撑减弱，23年海外炼厂仍有较高复产预期。整体上，短期宏观乐观情绪回落，锌市供强需弱现实持续，预计锌价或表现偏弱震荡，关注下方支撑力度。