铅：★☆☆(累库不及预期铅价暂获成本支撑)

上周五隔夜铅价偏弱震荡运行，沪铅主力2303合约收于15230元/吨，跌幅0.29%。上周国内现货市场，铅价反弹加上下游节后复工缓慢，仍维持刚需接货，贴水小幅扩大，原生铅江浙沪市场报3-20附近，再生铅报含税贴水75-125，价差小扩；废电瓶价格部分上调10-30元/吨，整体变化不大。供应方面，春节期间原生铅冶炼企业多正常生产，再生铅方面，以安徽地区为代表的大型冶炼企业轮班生产。下游方面，电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可，经销商按需补库，工厂开工率尚低，预计本周企业将基本完成复工。库存方面，因再生铅成本压制流通量，加上下游补库消耗，上周国内铅锭社库及上期所库存均意外在节后快速回归去库，但部分炼厂反应厂库压力大，仍需关注下一波交仓移库可能。整体上，短期累库不及预期，铅价暂获成本支撑，建议前期空单止盈离场，暂观望。

铁矿石：★☆☆(跌价后成交有好转，短线区间操作略偏多)

铁矿发运端整体均偏弱，澳洲高位略有回落，而巴西及非主流均处同期偏低水平，到港尚可，4期均值在2500万吨左右，进入2月预计到港开始转弱。铁水继续保持回升趋势，短期钢厂即期利润有所恢复，预计生产积极性转好，资讯机构统计2月铁水均值或在231万吨/天。港口库存叠加压港增量较多，表明钢厂节后整体补货进度偏慢；钢厂日耗增加，库存及库消比变化不大。基本面上显示出当前钢厂铁水回升之下采购意愿不足，后续存有较大补库空间。前期受情绪影响震荡略偏弱，但跌价后现货成交有好转，阶段性需求有支撑，预计区间震荡略偏多。

焦炭：★☆☆(现货博弈持续，盘面预计震荡运行等待下游验证)

上周盘面跟随成材经历需求小级别证伪，回落测试下方支撑，焦煤供给压力拖累估值。基本面现货涨跌僵持，焦企库存向港口转移，钢厂维持按需采购，库存维稳。贸易商多维持观望，港口库存上升主要为前期采购到港。焦企提产意愿低，产量小幅抬升，铁水同步小幅上抬，焦炭总库存累积。后期供需两端均预期续回升，矛盾仍在于成材需求复苏情况对需求端提产节奏与高度的影响。目前乐观预期回落但未消退，盘面阶段性回调后存一定支撑，趋势行情仍需等待终端需求验证。盘面预计震荡运行，建议暂观望等待需求验证，激进者可逢低轻仓试多。重点关注本周需求兑现情况。