铝: ★☆☆(国内缺乏消息刺激沪铝多跟随外盘震荡)

美元指数止跌反弹，消费前期不佳，隔夜外盘铝价下跌，LME三月期铝价跌1.58%至2308美元/吨。沪期铝夜盘跳空低开震荡收低，主力2212合约收于18500元/吨。早间现货市场整体成交未有明显改善，价格上涨，下游多压价刚需采购为主，不过由于库存低，持货商略显惜售，尤其是在广东市场。华东主流成交价格在18590元/吨上下，较期货贴水30左右。广东主流成交价格在18810元/吨上下。低库存给予当前铝价一定支撑，不过产量稳中有升另外进口增加，供给端整体趋增。临近年末，消费难有明显向好，抑制价格反弹空间。短期宏观面因素仍左右价格走势。操作上维持区间操作建议。

铜：★☆☆(美元走弱，铜价偏强运行)

隔夜铜价冲高回落，主力2212合约收于66350元/吨，跌幅0.35%。在新能源领域和基建投资高增长的背景下，国内铜消费表现尚可，虽然四季度是传统铜消费淡季，但在新能源和基建投资的提振下，预计铜消费韧性较强。上周上期所铜库存下降4376吨至5.9万吨，近期LME铜库存也持续下降，全球铜库存仍处于低位，沪铜盘面Back价差仍在高位。低库存下铜消费表现尚可为铜价提供较强支撑。而且上周五公布的美国就业数据喜忧参半，叠加11月议息会议鲍威尔称不排除12月讨论放慢加息，市场预计美联储激进加息已告一段落，美元指数走弱带动铜价走高。预计短期铜价将延续震荡偏强。关注今日公布的美国通胀。

镍：★☆☆(消费向好，镍价偏强运行)

隔夜镍价继续走高，主力2212合约收于197660元/吨，涨幅2.43%。四季度菲律宾主矿区进入雨季，可流通货源减少镍矿报价坚挺；据Mysteel调研显示10月国内不锈钢粗钢排产环比继续回升，预计11月也将延续回升的趋势，不锈钢领域镍需求好转；镍铁价格前期不断走高。另外国内新能源领域镍需求持续增长维持强劲，9月国内中间品及高冰镍进口环比均回落，市场MHP供应偏紧系数持续上涨，硫酸镍价格易涨难跌。除此之外，国内纯镍合金需求也持续表现亮眼，全球纯镍库存持续处于历史低位。在低库存以及镍需求向好的带动下，预计镍价短期延续偏强运行。但考虑到印尼新增镍项目产量仍不断释放，后续全球原镍供需维持过剩，镍价持续走高动力不足，追高需谨慎。

铅：★☆☆(低库存加出口预期支撑沪铅增仓上行)

隔夜铅价大幅走高，沪铅主力2212合约收于15525元/吨，涨幅1.54%。昨日国内现货市场，近期疫情影响散单货源紧张，市场维持刚需成交，原生铅江浙沪市场报12-30-12+30，再生铅报含税贴水175-225，贴水扩大。本周一国内铅锭社会库存延续降势，回落0.68万吨至4.82万吨，略超预期，但据悉有部分交仓货源已在途。供应端，国内方面，近期安徽疫情趋缓，冶炼厂复产，但西北地区受疫情影响炼厂减停产较多，河南大型炼厂设备故障维修，短期供应增长有限，但中长期包括再生铅新产能投放下，供应回升预期较强。下游需求方面，下游铅蓄电池市场传统旺季进入尾声，电池更换市场消费转淡，经销商采购积极性下降，尤其电动自行车板块。另外，近期精炼铅出口窗口开启，出口增加预期上升。整体上，受到近期出口预期带动加上低库存下，铅价表现较强，但随着旺季步入尾声需求减弱，预计中长期铅价难有突破性上涨。

锌：★☆☆(多空交织锌价维持宽幅震荡)

隔夜锌价小幅回落，沪锌主力2212合约收于23530元/吨，跌幅1.34%，月差继续回落。昨日国内现货市场，市场缺货情绪好转，升水下行，上海报12+850。本周国内外库存继续维持绝对低位，上期所仓单大幅走低，交割临近注意逼仓风险。近期供应方面，海外天然气价格回落降低炼厂减产担忧，本周国产锌矿加工费继续上调250至4800元/吨均价，利润持续回升下国内炼厂四季度追产模式，产量预计逐步释放。需求方面，上周锌价回落，地产竣工支撑下，压铸五金、装潢等部分订单有所好转；镀锌开工维持弱势，整体订单南强北弱；氧化锌利润倒挂，订单波动较小。但疫情加淡季来临，需求前景不容乐观。整体上，当前低库存下锌价维持强势表现，但中长期美联储鹰派加息等利空因素较多，我们认为中长期锌价仍将维持宽幅震荡走势；关注结构性机会。