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中信期货:收购在即,新疆棉花产业格局变化及未来棉花行情分析
2022-09-30 09:17:55 来源:中信期货

一、新疆棉花产业格局变化

关注产量、质量、种植成本、轧花厂产能、银行信贷支持、收购价、未来改种等多方面因素的变化。

1、种植面积变化不大,单产同比提高,产量预计同比增加。

2、质量:今年积温较高,预计棉花马值相对较高,长度和强力或受到一定影响。

图片4.png3、种植成本:预计同比提高。

图片5.png4、银行信贷支持:风险管理更加严格,轧花厂贷款能力受限,“抢收”或降温。

图片6.png5、下年度因种植收益下滑及粮食种植占比提高,棉花种植面积可能削减。

图片7.png6、今年已公示的轧花厂数量较去年同期只多不减,“抢收”行为或再度发生。

图片8.png7、棉农预期价和轧花厂预期价有2元/公斤的价差,两个主体将进入价格博弈期。

图片9.png8、影响收购价的因素:利多因素有产能过剩、收购价和盘面价差大、种植成本高,利空因素有银行风控严格、无法跨区域收购、轧花厂收购心理谨慎、棉农囚徒困境。

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二、四季度棉花供需基本面及行情看法

供应端结转库存高企,叠加新年度新疆棉采摘期开启,新年度产量或同比提高20万吨到600万吨以上,新年度国内棉花供需基本面将处于过剩的格局。宏观市场加息背景下,全球棉花需求难有增量,新疆棉消费因外部冲击而萎缩,我国纺织品服装出口份额逐年下降,因此我国棉花需求中长期难有明显增量,阶段性、季节性需求好转难改中长期走弱趋势。新年度全球棉花期末库存存上调空间,同比累库概率大,中国棉花期末库存也存在累积的可能。

当前的报价集中在5.1-5.5元/公斤之间,折算皮棉价与郑棉期货价差较大,未来存在回归需求,当前的表现是郑棉向籽棉收购价靠拢。籽棉还未进入到集中收购期,棉农和轧花厂将进行价格博弈,关注未来籽棉价格走势,籽棉价格波动也将影响郑棉期价走势。总体来看,四季度郑棉期价继续向下概率不小。

 

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