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上周美国公布的7月CPI数据同比上升8.5%，虽然增速依然较高，但是较6月CPI增速降0.6%，降幅超出市场预期。同时，7月核心CPI维持在5.9%的水平，低于市场预期值。整体上，美国CPI增降，减轻市场对于美国高通胀的担忧。

图一.美国CPI和核心CPI 

从美国CPI的分项数据来看，当前美国食品饮料、房屋、医疗的物价增速仍在不断上升，运输、服装、教育通信的物价增速已经逐步降。在美国CPI占比较大的三个分项中，食品饮料和房屋增长速度继续上升，交通运输增速在逐步降，其中值得一提的是美国能源价格增速7月份明显降，成为带动美国CPI交通运输增速降的一个主要力量。这说明在美国政府控制油价的政策，美国CPI增速正在受到影响。

图二.美国CPI分项（1）

数据来源：iFinD，中衍期货

此外，美国PPI增速在7月份继续降至9.8%的水平，较6月份11.3%的水平明显走弱。核心PPI增速7.6%，也低于前值8.4%。此前，美国PPI和核心PPI增速分别在今年3月份和4月份见顶回落。PPI增速回落将对CPI增速，尤其是对核心CPI增速造成行压力。

图四.美国PPI与核心PPI

在美国两大通胀数据降的同时，市场开始纷纷注美联储加息节奏将放缓，并在不久的将来结束加息周期。CME集团的FedWatch工具显示，近期美联储9月份加息75个基点的概率降，加息50个基点的概率上升。目前加息50个基点的概率略高于加息75个基点的概率。

图五.美联储加息概率分布

但是美联储却在极力削弱市场的此种预期，并且明确驳斥了明年降息的观点。美联储多位官员在公共讲话中表示，目前通胀水平依然处于较高水平，这是美联储不可接受的。美联储需要继续提高利率来将通胀拉回至目标水平。至于9月份美联储是否会加息75个基点，美联储官员们依然持开放态度，将取决于未来的就业和通胀数据的表现。

对于美国未来的通胀水平我们可以参考原油价格、农产品价格和美国房屋价格增速，因为美国CPI占比最大的三个成分是房屋、交通运输和食品，三者合计占比超过70%，对CPI的影响很大。目前，WTI原油价格已经在6月初见顶回落，并且开始影响CPI增速；国际食品价格指数已经在3月份见顶，经过几个月时间后，不久也会对CPI增速造成影响；美国房价增速依然处于高位，虽然近期小幅回落，但是能否持续降仍需观察。综合来看，能源和食品价格降将继续拖累美国CPI的表现，但是美国房价的坚挺可能会限制美国CPI跌的速度。

数据来源：iFinD，中衍期货

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对于黄金来说，近期美国通胀数据降引起市场对于美联储加息节奏放缓的预期，支撑金价上涨。但是，从美联储官员们的公开讲话来看，美联储对于通胀的态度并没有放松的迹象，加息节奏能否如市场预期般减慢仍具相当大的有不确定性。短期金价可能还有一个多空博弈的过程，走势可能较为反复，交易者注意风险控制。

股市方面，与黄金有关的国内上市公司股票如：