油脂：★☆☆(印尼出口禁令低于预期 短期走势或转稳)

昨日，BMD毛棕盘面午后重挫，7月合约下跌2%，报收6222林吉特/吨。消息显示，印尼棕榈油出口禁令有进一步细节公布。即棕榈油液出口禁止，但毛棕及其他精炼棕榈油不在出口禁令范围内。禁止的品种约占印尼棕榈油出口量的30-40%。这就令出口禁令成为变相的DMO30%，参考3月9日DMO加码当日行情，BMD毛棕盘面或已大部分反应市场情绪。后续，该出口禁令持续时间非常关键。由于出口禁令涉及的油种减少，禁令持续时间将较此前预期偏长。此外，若印尼后续仍未达到政策目的，不排除其他油种后期纳入禁令范围。此外，昨日出口船运数据显示，4月前25日马来毛棕出口环比减10-12%，出口环比数据有所缩窄。目前预估看，4月马棕库存可能165万吨，环比增加。国内方面，昨天国内油脂午后下跌，因马棕盘面下跌带动，此外原油下行也起到助跌作用。因进口大豆集中到港，上周国内大豆压榨量继续回升，国内豆油库存中期仍趋增加。此外，4月29日将延续拍卖50万吨2019年进口大豆。国内棕油暂时无新增买船，P2205现货超高基差维持。据了解产业多头主要担心接货后，国内需求太差，后续销售不畅，故接货意愿较弱。预计P2205的现货基差还会慢慢下跌，可能要到交割月才会实现期现回归。中短期，继续关注印尼出口禁令细节，若无新变化，短期市场情绪或逐渐趋稳。操作上，观望。

花生：★☆☆(榨利改善但收购动力减弱 中期趋弱)

昨日，国内花生期货震荡，主力10月合约上涨0.07%，报收9030元/吨，跌势稍缓。近两日，产区成品花生走货略有好转，但成品价格仍处于相对较低水平。油料方面，鲁花油厂到货量仍维持高位，部分工厂定量收购，通货米成交价格8200-8400元/吨，油料米收购指标有所收紧。下游方面，国内压榨一级普通花生油报价15500元/吨，小榨浓香型花生油报价区间16500-17500元/吨，花生油价格有所走强。上周油厂开机率下降，但本周部分油厂小幅上调花生油出厂报价，花生米价格下跌，故油厂榨利改善。目前油厂到货量仍处于高位，各工厂收购动力减弱，成交价格缓慢下滑，中期，花生价格仍趋弱。

纸浆：★☆☆(国内需求走弱，向下压力增强)

2022年2月全球针叶浆发运量同比偏低。芬兰造纸工会罢工结束，后期供应有增加预期。期货仓单高位。近期生活用纸价格持稳，文化纸价格持稳。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。国内需求走弱，向下压力增强。

豆粕；★☆☆；(挤升水后止跌反弹)

隔夜美豆7月收于1672.75，跌0.9%,主要因为邻池豆油大幅下挫。印尼周一下午表示，印尼将只禁止出口24度精炼棕榈油，禁令不包括毛棕榈油。这导致豆油价格大幅下挫，进而拖累了大豆市场。贸易商称，中国新冠疫情防控措施可能放慢需求，也是大豆市场的一个利空因素。中国是全球最大的大豆进口国。不过美国农业部周一宣布对华的大豆生意，中西部地区春播进度缓慢，制约豆价跌幅。美国私人出口商报告向中国销售了共计53.4万吨大豆，其中6.6万吨在2021/22年度交货，剩余46.8万吨在2022/23年度交货。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至4月24日，美国大豆播种进度完成3%，一周前为1%，但落后上年同期的7%以及五年平均进度5%。咨询机构APK-Inform预计今年乌克兰葵花籽产量为920到960万吨，远低于上年的1660万吨。对于美豆来说，除非俄乌大局已定，否则恐慌采购的买家仍将支撑美豆价格在1600美分/蒲式耳以上。上周国储进口大豆再度拍卖，投放50万吨，成交率有所好转。进口大豆也开始陆续到港，疫情封锁导致豆粕提货困难，但这种情况已持续一段时间，市场担忧情绪有所缓和，现货基差报价大幅回落，在外盘两大利空的作用下，盘面投机做多热情明显降温。还有就是此前国内供需严重脱节，豆粕现货基差达到记录高位，猪价不断测试新低，养殖利润非常差。所以一旦外盘有所缓和，国内豆粕期现货的虚高就会体现出来。但是我们不过分看跌，因为俄乌问题没有解决，各种消息层出不穷，基本都是烟雾弹，跟现实仍有差距。国内在挤出一定的不合理升水之后，将止跌反弹。

生猪；★☆☆；(震荡筑底)

统计局数据显示，3月末，生猪存栏42253万头，其中能繁殖母猪存栏4185万头，环比降1.94%，2月环比降幅为0.5%。全国多地防控疫情对很多地方尤其是南方地区运输情况影响较大，运费大幅上涨，屠企收猪难度增加，另外部分地区有疫情导致的短期囤货行为。国家多次收储、发改委表示将继续视情况收储，3月能繁存栏环比降幅超预期，多因素共振下近两日生猪期价大幅上涨，在沉寂许久后盘面有反弹的需求，但反弹过后盘面可能给出套保利润，吸引套保资金入场，所以我们对当前市场走势的看法仍偏谨慎。目前市场唯一的中期利好因素就是国家收储猪肉。疫情影响的是猪肉的供需两端，屠宰端因为疫情可能收不到猪，下游消费端因为疫情可能下降的更为严重。我们依然认为收储会延长本轮生猪下行周期的筑底时间，2季度将在震荡中不断寻底，目前虽然亏损严重，但是疫情导致的消费下降也是不争的事实，所以周期性上涨的时点仍需观察。

玉米：★☆☆(偏强震荡)

近日玉米市场购销趋于活跃，现货价格有所抬升，产区物流运输逐渐恢复，当地企业建库需求下玉米收购报价上调，南方销区玉米价格相对平稳，饲料企业采购意愿不佳。下游淀粉产品库存近期显示高位回落，物流转好淀粉走货加快。近期政策性托市小麦停拍，受此提振小麦价格迅速上涨，不少地区小麦价格创新高，叠加市场消息定向稻谷继续停拍，共同支撑盘面玉米价格。外盘方面，美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至4月24日，美国玉米播种进度完成7%，一周前为4%，但落后上年同期的16%以及五年平均进度15%。播种进度缓慢支撑盘面。近期连盘玉米在政策粮停拍、小麦价格高企及美玉米冲高的利多影响下，盘面上行，在进口美玉米利润倒挂的情况下，我国近期仍有采购美玉米，内贸玉米的低价替代品难觅，连盘9月合约缺口预期较强，俄乌冲突推动全球粮价上涨，国内外春播在即，关注全球玉米种植面积变化情况，短期预计盘面仍以高位运行为主，连盘远月仍可关注逢低做多机会。