生意社(100ppi.com)价格监测显示，2022年至今一个半月，我国PTA市场行情震荡走高，华东地区市场均价1月初报价4963元/吨，至2月15日涨至5685元/吨，涨幅14.55%；其中，价格最高点出现在2月8日5783元/吨，最低点即为元旦期间的4963元/吨，最大振幅16.52%。

因素分析：

原油方面：

2月14日，国际原油期货价格大幅上涨。美国WTI原油期货主力合约结算价报95.46美元/桶，涨幅2.36美元或2.5%，布伦特原油期货主力合约结算价报96.48美元/桶，涨幅2.04美元或2.2%。油价连续两个交易日大涨，创下逾七年新高，主因俄罗斯和乌克兰紧张关系升级；另外，OPEC+实际增产不达目标，加重了全球能源供应紧张的担忧。

上下游产业链：

中信期货分析认为，近期乌克兰东部紧张局势加剧，风险资产遭到抛售，而原油价格大幅反弹，其中，布伦特原油期货主力上行并突破95美元/桶。伴随原油价格的反弹，聚酯产业链将受益，价格重心预计继续上行，其中， PTA和短纤短期更加受益。同时，受春节假期影响聚酯的库存加快回补，当前聚酯端面临“高库存”、“高成本”、“低现金流”的状态，“高成本”、“低现金流”意味着价格的让利空间不大，而高库存的消化或也将抑制短期之内聚酯开工率的恢复。

终端纺织市场，生意社监测发现，下游终端企业节后逐渐复工，江浙织机开工率升至35.35%以上。但多地疫情严峻，尤其苏州近期出现多例核酸阳性，作为纺织大市，市场对原料采购相对谨慎。

装置及开工率：

　　近期国内PTA装置变化情况统计

PTA方面，逸盛新材料二套共计660万吨装置降负5成运行，逸盛宁波200万吨/年PTA装置于2月10日停车检修，中泰石化120万吨PTA装置于2月上旬开工8成左右。逸盛大连225万吨PTA装置计划3月初检修，具体情况待定，当前PTA行业开工率降至80%附近。 镇海炼化80万吨/年乙二醇装置、广西华谊20万吨/年合成气制乙二醇装置投产，乙二醇产能基数上升至2189.5万吨；开工率方面，国内乙二醇综合开工率升至73.7%，是2021年以来的高位，其中，煤制乙二醇开工率升至63.7%，此外，油制乙二醇开工率预计在79.4%附近。

整体逻辑来看，成本端受原油价格反弹推动而继续上行；供给方面，PTA和乙二醇产能基数继续上行，不过PTA装置降负对冲新产能投放的冲击，而乙二醇开工率已重新回到2021年以来的高位；需求方面，聚酯面临更高的原料成本以及更大的库存压力，或制约聚酯开工率的恢复。

后市预测：

生意社分析认为，原油高位震荡，依旧成本支撑PTA，下游需求缓慢复苏，且PTA自身供应压力减少，整体基本面利好消息较多，预计短期PTA价格将震荡偏强调整为主。

中信期货分析认为，受原油反弹影响，PTA、MEG及PF期货仍以逢低做多为主。强弱关系看，关注PTA&MEG强弱对冲机会；短纤期货现金流处在低位，下行风险较小，布局扩大的机会。提示风险因素： PTA、乙二醇供给扩张超预期风险、聚酯生产恢复不及预期风险。

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