油脂：★☆☆(马来西亚降雨偏多 马棕支撑反弹或持续)

2022年第一个交易日，BMD毛棕盘面开门红，3月合约大涨3.17%，报收4854林吉特/吨，日线逼近前高。或因近期马来西亚尤其是西马依旧有较强降雨。12月中下旬，马来西亚已经有七个州遭遇洪水。1月初预估降雨仍偏多，这令市场对1-2月拉尼娜影响担忧加剧。短期，关注主要机构对12月马棕供需数据的前瞻预估。另外，重点关注MPOA及大华继显对12月马棕产量的预估，12月马棕料环比降库。1-2月，降雨可能偏多、工作日偏少、劳工问题暂时无法解决，马棕库存预计仍趋下降。此外，巴西南部帕拉纳州预估产量明显下调支撑盘面，CBOT大豆昨日昨日走强，但CBOT豆油冲高回落，日线仍是震荡走势。1月4日，EPA虽将举行RVO听证会，但预计大概率不会有变化。国内棕油进口利润继续倒挂，1-2月预计再度降库存，关注进口利润及买船变化。国内大豆此前到港偏慢，市场预期1月断豆情况改善，中期国内豆油低库存局面预计维持。短期，因马棕强势，国内油脂可能延续反弹。反弹持续性，关注马来西亚降雨预报及12月产量预估。操作上，观望为主，关注天气变化，暂时维持反弹滞涨波段做空观点。

白糖：★☆☆(短期走势偏震荡，逢低轻仓试多)

元旦假期期间原糖表现偏弱，巴西降雨改善提振下榨季的产量前景。2021年12月，巴西出口糖194万吨，2020年同期为288万吨。短期宏观和疫情对于商品影响较大，过低的价格大幅降低了印度糖出口的意愿，中期原糖或维持区间震荡。国内短期最大的压力仍是供给宽松，但价格跌至新榨季生产成本附近时，支撑较强，短期震荡继续往下空间或相对有限。中期关注进口、国内压榨和春节消费的表现。国内广西陈糖清库，后续供给变数主要在进口。外盘的企稳也有助于国内企稳反弹，短期郑糖上下空间都相对受限，操作上，逢低轻仓试多。

棉花：★☆☆(高棉价和需求偏弱矛盾仍在，棉价或重回震荡)

元旦假期期间美棉小幅上涨，中长期美棉较好的需求预期仍是支撑价格最主要的利多因素。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，12月16日止当周，美国2021/2022市场年度棉花出口销售净增万24.39包，较前一周减少15%，较前四周均值下滑21%。其中对中国大陆出口销售6.87万包。美国2022/2023市场年度棉花出口销售净增4.94万包。当周，美国陆地棉出口装船星为13.11万包，较前一周持平，较前四周均值增加27%。其中，对中国出口装船5.83万包。美棉最大的支撑仍是中长需求较好，短期受到宏观和变异病毒的影响较大。国内最大的矛盾仍是高价新棉和下游需求偏弱之间的矛盾，且短期市场新棉报价较乱。01合约是现货逻辑，近期表现较强，远月仍因预期偏差承压，后续03合约有望接棒01合约，走现货逻辑。下游需求仍偏弱势，节前下游补库意愿低，大多积极去成品库存，目前看下游对于棉花原料补库大概率在节后，关注节后美棉到港情况。操作上，逢低做多03合约，轻仓滚动操作。

花生：★☆☆(继续下跌空间有限  低位弱势震荡)

节前最后一天，国内花生期货震荡，主力4月合约上涨0.56%，报收8252元/吨。节前，国内销区仍多以刚需采购为主，备货情绪偏低。油厂到货量虽有增加，但仍是按量收购为主，以质论价，主流成交价格不变7400-7600/吨，换算成交割标的预计7700-8000元/吨，故盘面继续下跌空间很小。国内花生油市场偏弱运行，因需求较弱。产区库存量充足，市场需求虽有所好转，但整体走货时间有限。中短期，花生预计低位震荡。操作上，反弹滞涨短空。

豆粕；★☆☆；(震荡)

隔夜美豆仍徘徊在1300上方，经过上周降雨后，巴西和阿根廷大豆产区将会再度出现高温干燥天气。美国大豆出口检验数据令人失望，制约豆价涨幅。据美国农业部称，截至12月30日当周，美国大豆出口检验数量为119万吨，比四周平均值低32%，低于市场预期。美农12月供需报告没有对美豆供需数据做出任何调整，新作期末库存仍维持在3.4亿蒲式耳,南美大豆产区的拉尼娜天气是未来的关注点。美农接连意外调高旧作、新作大豆单产，使得供需形势从偏紧转向中性偏宽松。在美豆的收获季、南美种植季，美豆探底至1200位置获得支撑。目前豆粕相对于油脂，仍处于偏低位置，而且美豆阶段性触底，连粕具备做多的安全边际。随着形势的变化，安全边际也在不断变化。但是总体来说，2022年豆粕供需矛盾要小于2021年，2021年豆粕相对于油脂的表现也是让人失望的，2022年不应对豆粕抱有过多的期待。

  生猪；★☆☆；(期现货走势反复，中线跌势未止)

生猪现货价依然是涨涨跌跌。目前的猪价走势源于屠企跟养殖户之前的价格拉锯战，这波反弹除了得益于消费的好转外，部分地区确实出现了阶段性的出栏下降。这波反弹现货价格的反弹幅度要明显超过期货价格。市场对于远期猪价还是持相对谨慎的态度。我们认为，一旦现货涨势遇阻的话，大量套保盘可能会马上入场。我们依然认为，猪周期的底部一般不会只有一个，至少有两个，目前不是周期性上涨，只是超跌反弹，最近几个月母猪产能的下降仅仅是淘汰低效率母猪，高效率母猪并没有淘汰，大概率明年上半年还会至少有一个周期性底部。操作上，近期盘面可能继续回调，关注现货价格走势。