纯碱期现价格大背离 基差率大概率回归
10月中下旬以来,煤炭带动黑色、钢铁板块行情大幅高位跳水(单产品具体涨跌幅度见文末附图),建材、能源、化工相关产品现货价格也相应回落。据生意社跟踪的近50个期货产品的现货价格显示,相关产品基本期现联动,价格趋势基本接近,除了铁矿石、生猪、液化气、小麦、纯碱、PTA、铜、镍、螺纹钢,这9个产品偏离各自6个月基差率均值较大。
其中近一个月内期现价格背离最显著的,当属纯碱(期货交割标准品为重质纯碱)。纯碱期货主力合约价格大幅跳水,但是现货价格大幅上扬后高位震荡运行,2021-08-21 至 2021-11-19期间,纯碱主力基差由最小值为-429.33,一路攀升至最大值1210.00,11月19日纯碱主力基差为1001。
据生意社期货通小工具基差率分布显示,目前纯碱基差率为27.43%,远高于近6个月的基差率均值-0.96%和1年的基差率均值-0.24%,以6个月或者1年期限内的每日基差率分布为研究对象,目前的基差率分布在2个标准差之外,基差率向均值回归的概率大于95%。以3年或者5年的每日基差率分布为研究对象的话,基差率向各自均值(1.9%,1.9%)方向回归的概率大于68%。
通过研究基差率历史分布,研判现期价格大概率会背离缩小,基差走弱成为大概率事件,为套期保值操作提供理论指标。
现货方面,生意社730K线技术面显示,7日均线近期有下穿30日均线的潜在趋势。
技术指标可以作为一个参考依据,现货价格运行趋势,关键还要看现货供需基本面。
纯碱现货基本面概述
1. 纯碱上下游产业链 看需求因素---轻质带重质
需求端因素,我们主要看下游对纯碱消费情况。国内纯碱大部分用于工业生产(96%),重质纯碱的主流消费者是浮法玻璃和光伏玻璃。因此重质纯碱下游需求端,重点关注玻璃行业。据悉,在浮法玻璃的生产成本中,原料纯碱占3成左右。
生意社跟踪的纯碱产业链价格涨跌图显示,轻质纯碱对应的下游涨幅迅猛,一定程度支撑现货纯碱价格。目前需求端,轻质纯碱下游用户坚持按需采购;重质纯碱玻璃企业存抵触情绪仍在。
2. 供给端开工率有所提高 库存逐渐增加
据市场消息,河南骏化开车时间延迟至11月22日,预计25日出产品;湖北双环预计即将开始降负荷检修,安徽德邦装置负荷下降,减量生产;但是整体纯碱行业整体的开工率有所提高,企业出货速度放缓,库存逐渐增加。(郑商所免检品牌一览,如下)
3.库存环比数据增加 近期需求端整体偏弱
截止11月19日,国内纯碱厂家(含部分厂家港口及外库库存)库存总量为76万吨左右,同比下降36%。其中重碱库存(含部分厂家港口及外库库存)为37-38万吨,库存集中度较高,库存主要集中在西北、西南、华东地区。
虽然同比数据来看,近期库存不多,但是环比来看,环比增幅为29%。主要由于现货价格高企,下游观望情绪上扬,加上下游需求较前期疲软,终端用户多坚持按需采购;另外局部地区货运不畅也是累高库存的因素之一,近期青海地区火车发运不畅。多重因素下,纯碱厂家库存持续增加。
后市预测
重质纯碱的主要下游玻璃行业,10月放水冷修2条,复产点火1条,产能利用率变化不大。截至10月末,国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条(5867.55万吨/年),其中在产263条,冷修停产33条。目前玻璃供给变化不大,但是受地产资金紧张因素影响,需求刚需程度下移,近期价格经历持续下移之后,开始趋稳。前期玻璃价格高位,利润丰厚对原料价格敏感度相对不高,后期随着价格下移,对成本面考量加剧,高价原料承受度下移。生意社纯碱分析师预计后期下游玻璃交投观望情绪会越发浓厚,多按需采购为主,对高价纯碱持抵触心理愈甚。随着企业库存增加,而下游采购一般,综合预计后期纯碱偏淡运行为主。
考虑到近期大宗商品价格在高位回调之后,逐步进入平台震荡期,后市行情愈发朦胧。生意社联合安粮期货共同推出早盘30分直播,与大家一起分享大宗商品行情解读。
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附图
商品 | 行业 | 10月19日价格 | 11月19日价格 | 涨跌 | ||||||||||||
动力煤 | 能源 | 2577.5 | 1086.25 | -57.86% | ||||||||||||
硅铁 | 钢铁 | 16675 | 8650 | -48.13% | ||||||||||||
锰硅 | 钢铁 | 14000 | 8250 | -41.07% | ||||||||||||
PVC | 橡塑 | 13900 | 9120 | -34.39% | ||||||||||||
甲醇 | 能源 | 4187.5 | 2748.33 | -34.37% | ||||||||||||
铁矿石(澳) | 钢铁 | 879.89 | 587.33 | -33.25% | ||||||||||||
乙二醇 | 化工 | 7458.33 | 5250 | -29.61% | ||||||||||||
玻璃 | 建材 | 33.07 | 24.82 | -24.95% | ||||||||||||
焦炭 | 能源 | 4038 | 3038 | -24.76% | ||||||||||||
铝 | 有色 | 24240 | 18553.33 | -23.46% | ||||||||||||
热轧板卷 | 钢铁 | 5804 | 4662 | -19.68% | ||||||||||||
螺纹钢 | 钢铁 | 5724.44 | 4666.67 | -18.48% | ||||||||||||
线材 | 钢铁 | 6008 | 4936 | -17.84% | ||||||||||||
炼焦煤 | 能源 | 3736.67 | 3075 | -17.71% | ||||||||||||
尿素 | 化工 | 3085 | 2562.5 | -16.94% | ||||||||||||
锌 | 有色 | 27216 | 22716 | -16.53% | ||||||||||||
针叶木浆 | 建材 | 5860 | 4990 | -14.85% | ||||||||||||
液化气 | 能源 | 6333.33 | 5400 | -14.74% | ||||||||||||
沥青 | 能源 | 3674 | 3150 | -14.26% | ||||||||||||
PTA | 纺织 | 5525.45 | 4789 | -13.33% | ||||||||||||
苯乙烯 | 化工 | 9880 | 8575 | -13.21% | ||||||||||||
燃料油 | 能源 | 5930 | 5150 | -13.15% | ||||||||||||
PP(拉丝) | 橡塑 | 9616.67 | 8370 | -12.96% | ||||||||||||
涤纶短纤 | 纺织 | 8365 | 7292 | -12.83% | ||||||||||||
不锈钢 | 钢铁 | 21766.67 | 19233.33 | -11.64% | ||||||||||||
LLDPE | 橡塑 | 9983.33 | 9040 | -9.45% | ||||||||||||
铅 | 有色 | 15662.5 | 14818.75 | -5.39% | ||||||||||||
豆粕 | 农副 | 3712 | 3518 | -5.23% | ||||||||||||
铜 | 有色 | 75785 | 72466.67 | -4.38% | ||||||||||||
棉纱32S | 纺织 | 31600 | 30533.33 | -3.38% | ||||||||||||
天然橡胶 | 橡塑 | 14291.67 | 13830 | -3.23% | ||||||||||||
菜籽粕 | 农副 | 2936.67 | 2844 | -3.16% | ||||||||||||
大豆油 | 农副 | 10600 | 10290 | -2.92% | ||||||||||||
镍(长江有色) | 有色 | 151450 | 148500 | -1.95% | ||||||||||||
棕榈油 | 农副 | 10370 | 10438 | 0.66% | ||||||||||||
锡(长江有色) | 有色 | 295500 | 298000 | 0.85% | ||||||||||||
重质纯碱 | 化工 | 3600 | 3650 | 1.39% | ||||||||||||
白糖 | 农副 | 5690 | 5812 | 2.14% | ||||||||||||
玉米 | 农副 | 2607.14 | 2674.29 | 2.58% | ||||||||||||
皮棉 | 纺织 | 22248.5 | 22879.33 | 2.84% | ||||||||||||
白银 | 有色 | 4911.67 | 5070 | 3.22% | ||||||||||||
黄金 | 有色 | 367.33 | 382.47 | 4.12% | ||||||||||||
大豆 | 农副 | 5788 | 6040 | 4.35% | ||||||||||||
菜籽油 | 农副 | 12282.5 | 12836 | 4.51% | ||||||||||||
油菜籽 | 农副 | 6025 | 6375 | 5.81% | ||||||||||||
小麦 | 农副 | 2656 | 2826 | 6.40% | ||||||||||||
玉米淀粉 | 农副 | 3400 | 3706.67 | 9.02% | ||||||||||||
鸡蛋 | 农副 | 9.19 | 10.1 | 9.90% | ||||||||||||
生猪 | 农副 | 13.27 | 17.52 | 32.03% | ||||||||||||
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