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20200904一德期货早评
2020-09-04 09:15:35 来源:一德期货

  期指:周四市场冲高回落,截止收盘上证综指下跌0.58%,两市成交量缩小至9422亿。市场结构方面,上证50下跌0.39%,创业板指下跌0.90%。期指方面,IF2009下跌0.37%(基差-18.50点,较上一交易日缩小17.19点),IH2009下跌0.25%(基差-4.21点,较上一交易日缩小8.09点),IC2009下跌0.59%(基差-66.25点,较上一交易日缩小32.31点)。北上资金方面,沪股通成交净买入9.17亿元,深股通成交净卖出19.21亿元。就短期走势而言,上证综指自7月中旬见顶以来,已经持续震荡了一个多月,从技术角度来看,指数处于收敛三角形态的整理末端,短期很可能面临方向的选择。从市场结构角度来看,我们依然认为当前处于风格回归的窗口期,类似2016年末至2017年初。实际上从各指数走势来看,在自7月中旬指数结束单边上涨陷入震荡以来,权重指数走势相对较强,沪深300指数周一率先创出新高,而同期创业板表现最弱。经济复苏和货币信用边际趋紧背景下,未来周期板块阶段性的投资机会值得关注。操作上,昨夜美股大跌,关注今日北上资金流向。建议期指单边和跨品种套利方面均暂时观望,观察市场如何选择方向。

  期债:周四央行开展1200亿7天逆回购操作,对冲到期量后,净投放200亿流动性,资金面先松后紧。央行重新开始净投放,但债市情绪依然悲观,十债收益率再次破3.1%,午后股市下跌,十年期债拉涨收阳。央行再度投放流动性为应对阶段性的资金压力,并不能缓解银行负债端压力,因此中长期债券配置力量或受抑制。目前国债中长端期限利差已经压缩到极低水平后,关注后期利差修复方式。从基本面看,8月经济延续修复,下周公布的数据大概率较7月改善,叠加9月利率债的供给压力,做多长端仍然风险较大。海外方面,近期地缘政治问题频发,叠加美国大选中美关系可能再度紧张,市场风险偏好可能再度回落。短期技术修复难改中长期下跌走势,期债盘中若有反弹可以布局五债或十债空单。

  黄金/白银:隔夜纽期金、银调整,市场风险情绪继续回落,Comex金银比价显著回升。美股、原油收跌,美债、VIX、美元收涨。全球公共卫生安全事件方面,印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动,欧洲疫情继续恶化。消息面上,芝加哥、亚特兰大联储行长淡化在9月份FOMC会议上更新利率指引的可能性,暗示需要更加明朗的经济前景。经济数据方面,美国截至8月29日当周初请失业金人数88.1万人,低于预期。美国8月ISM非制造业PMI 56.9,略低于预期和前值。名义利率回落不及通胀预期下行,实际利率小幅上扬令贵金属承压。白银ETF持仓连续两日下滑,截至9月3日,SPDR持仓1250.04吨(+0吨),iShares持仓17680.16吨(-101.34吨)。总持仓方面,纽期金银录得一增一减,CME公布9月2日持仓数据,纽期金总持仓54.94万手(+1711手);纽期银总持仓16.37万手(-2704手)。金银连续第三日调整,除美元、美债外资产普跌,显示市场避险情绪升温,做多金银比可为应对上述情形策略之一。技术上,黄金、白银均跌破重要均线支撑,短期偏向空头。单边策略上,短线6077轻仓开空沪银12合约;对冲策略上,70一线逢低轻仓构建多金抛银组合;重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。

  螺纹/热卷:现货方面,唐山普方坯3490,广州4060、杭州3790、北京3740,热卷广州4040、上海4060、天津3980,杭州螺纹基差117、北京156,上海热卷基差118、天津128。螺纹盘面利润350,热卷盘面利润502。现货市场价格普遍上涨,全天成交较好。钢联数据公布,高供应逻辑未见松动,利好原料需求,成本支撑下价格难有下移;螺纹产量依旧维护高位,现实需求表现仍然一般,但环比回升趋势出现,9月以后需求的各种限制都在消退,整体预期较强,主要压力在资金限制,关注需求兑现情况。操作上,逢高空钢厂利润,关注空卷螺差机会。

  动力煤:基于后市冬储补库及进口偏紧预期,盘面处于高位震荡,但在高升水态势下,继续上行暂受到压制,观望等待。现货市场多维稳运行,坑口煤价坚挺,个别矿上下小幅调整。内蒙产量仍有受限,倒挂局势下贸易商发运采购也偏谨慎,近期发运量有所下滑,港口整体成交偏稳定,库存继续回落。气温逐步回落,电厂日耗减少,目前终端拉运仍较平缓,市场煤询货报价仍有僵持,短期下水煤价格震荡偏稳运行。

  煤焦:山东港口准一现汇1930上下,仓单成本2047左右,与主力合约基差7,-30;库焦炭仓单基差-160;一澳煤港口仓单约在923上下,与主力合约基差-360,-9。焦炭现货市场持稳运行,大多数焦企已开启第二轮提涨,但钢厂暂未回复,博弈仍在继续。目前焦企利润维持在高点,山西焦企处于满产状态,出货积极,库存处于低位,销售良好;太原市已下发通知,将在10月31日前关停全部4.3米焦炉,涉及产能约960万吨;钢厂维持按需采购,厂内焦炭库存有所下降,高炉开工率处于高位。青岛、日照港准一级焦炭价格持稳运行,贸易商心态稳定。焦煤方面,受盘面影响,市场心态有所转暖。

  铁矿石:日照61.5%PB 948,涨5,折盘面1049;59.5%金布巴903,涨11,折盘面1034。现货成交方面,昨日全国主港铁矿累计成交200万吨,环比前日232.2万吨减32.2万吨,降幅13.87%。较上周平均153.46万吨,增46.54万吨,增幅30.33%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的57.5%,较前日55.99%,涨1.51%。价格方面,昨日日照港现货价格总体涨5-15元不等;分品种看,表现最好的是块矿、低品粉矿和进口精粉,涨10-12元不等;其次便是其他粉矿,涨5元左右;最后是卡粉,价格与昨日基本持平。另外,球团方面,俄乌球团涨15,印球涨10。盘面方面,从成交和昨日钢联发布最新一期的疏港和铁水数据来看,当下矿石的需求端还是很好的,但是从库存和压港来看,结构性矛盾和压港的情况都在舒缓,这对于当下高估值的支撑显然是在减弱的,但是值得注意的是当下增加的多是非贸易矿部分。

  不锈钢:无锡:201/2B卷价格区间7350-7450元,均价7400元-持平;304/2B毛边价格区间15050-15250,均价15150元-持平;切边15600-15700元,均价15650元-上涨150;佛山:201/2B卷价格区间7350-7450,均价7400元-上涨50元;304/2B卷毛边价格区间15100-15300,均价15200元-持平;切边15550-15950元,均价15750元-上涨100元;内蒙高碳铬铁5750-5900元/50基吨,均价5825元/基吨(下跌25元)高镍铁8%-12% 1140-1160元/镍,均价1150元/镍(上涨12.5元/镍)今日日盘时段伦镍和不锈钢价格出现一定幅度的下行,尤其是伦镍下跌幅度明显,最近几个交易日不锈钢盘面的上涨疲态明显;现货市场今日钢厂仍旧以挺价为主,随着期货价格的走低,部分商家出于畏高选择观望,并且出现低价走量的情况。不锈钢当前缺乏一个价格趋势的明确指引,主要还是其自身矛盾并不是特别的突出。不锈钢目前在消费集散地出现库存累积,然而在无锡库存仍处于下降趋势,不锈钢产量尤其是从钢厂排产趋势看仍旧处于增长状态之中。但从价格表现来看,现货价格也好,期货价格也好,都出现上涨疲弱的现象,表征下游对于价格继续上涨抗拒的情绪,需要价格进行一定幅度的回调缓解;然而原料来看,市场对于镍原料供应短缺预期仍旧较为浓厚,而此事叠加了菲律宾以及印尼都出现了镍原料可能供应短缺的扰动。站在当前的角度看,有可能是不锈钢下游需求疲弱拖累钢价导致下跌,也有可能镍原料供需缺口继续带动整体价格上涨,对于矛盾的驱动需要继续观察不锈钢社会库存是否大幅累库,或者高镍铁贴水电解镍价幅度继续收窄。

  锰硅:期货市场带动现货市场继续挺价报盘。河钢首轮钢招报盘6200元每吨,较8月持平。北方地区硅锰报盘多集中在6100-6200元每吨附近,现金出厂。锰矿方面:贸易商挺价报盘。天津港Mn46%澳块主流报盘40元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘36-37元/吨度左右。内蒙地区SM2101合约基差-30元/吨。天津仓库卖交割利润-20元/吨左右。策略方面:01合约增仓冲高回落。鉴于盘面流动性以及基差水平,建议暂观望。

  硅铁:市场整体挺价持稳,河钢二轮钢招6050元每吨,较首轮上涨50元每吨。宁夏地区72硅铁部分报盘在5600元每吨出厂左右。SF2010合约基差90元/吨左右,天津仓库卖交割利润-140元/吨左右策略方面:10合约冲高减仓下行。鉴于基差水平以及盘面资金流向。建议暂观望为主。

  沪铜:

  【市场信息】:昨日伦铜大幅下跌,跌幅1.57%,LME铜库存84650吨,减少325吨。沪铜主力合约收跌,上期所铜增加499吨至58981吨。现货市场,下游重陷观望情绪中显,市场继续以贸易商引领,价格僵持难改。

  【投资逻辑】:经济层面,全球政策仍处于宽松期,国内政策边际有放缓迹象,鲍威尔就美联储政策框架评估发表讲话,提出在一段时间内实现平均通胀率为2%的方针,美元转而走弱。供应端,冶炼加工费仍在低位,显示矿供应仍偏紧,智利将重启所有因疫情暂停项目,供给端干扰有缓解趋势;冶炼端看,产量仍是正增长,三季度国内检修仍较多,低加工费也会限制产量进一步释放。废铜的供应有明显改善,精废价差高位,下游端需求季节性走弱。而海外市场,美国房地产数据表现良好,欧洲新能源汽车逆势增长,铜需求增强,LME库存跌破9万吨,继续刷新低位。微观层面,国内库存小幅回升,lme铜库存继续下滑,国内现货升水下滑,lme0-3升高。

  【投资策略】:铜市多空因素交织,短期或以高位震荡为主。

  沪铝:

  【市场消息】:上海地区主流成交价格14520-14560元/吨,升水20元/吨,广东90铝棒加工费480元/吨。

  【投资逻辑】:中印边境矛盾激发可能性加大,昨日下午商品整体暴跌并持续至夜间,沪铝价格收盘于14270元/吨,伦铝价格收盘于1776美元/吨。基本面看社会库存没有形成趋势性累库,仓单数量降至13万吨,仍存在挤仓风险。三季度市场存在消费旺季预期下或二轮去库。长期来看行业平均盈利维持高位达2400元/吨,新产能投放积极性增加,7月原铝进口量18.46万吨创新高,国内供给压力放大,出口市场难见好转。疫情出现二次感染情况,警惕四季度铝价走势。海德鲁事件使得氧化铝存在炒作话题,但上涨有限。

  【投资策略】:待铝价企稳后可尝试轻仓试多,关注社会库存变化,可继续考虑择机跨期正套,警惕四季度铝价。海德鲁氧化铝减产国内氧化铝表现平平。

  沪锌:

  【市场信息】:现货锌市场报价0#锌在20300-20450元/吨之间,1#锌在20250-20400吨之间。对比沪期锌2009合约0#锌升水40至升水190元,1#锌贴水10至升水140元,沪期锌2010合约0#锌升水75至升水225元,1#锌升水25至升水175元。

  【投资逻辑】:宏观因素扰动,锌价波动较大。基本面上,由于进口亏损逐渐收窄,近期进口锌由保税区清关增加明显,后期锌锭进口或在一定程度上对供给得到补充。另外当下由于加工费继续小幅回升加之锌价强势带动冶炼厂利润回升,一定程度刺激冶炼厂加快生产速度。另外北方地区受环保影响,下游消费受限,带动库存出现小幅累积。从长期来看,海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期,但其进展仍存不确定性。未来需要重点关注海外矿山出现大面积复产的动向及加工费变化情况,短期锌价或延续高位震荡格局。

  【投资策略】:以区间震荡思路对待。

  沪铅:

  【市场信息】:长江有色网1#铅价报15800-15900元/吨,均价15850元,持平;广东南储1#铅报15750-15850元/吨,均价15800元,持平;今日现货铅市场报价在15750-15900元/吨之间,对比沪期铅2009合约贴水85至升水65元,沪期铅2010合约贴水110至升水40元。

  【投资逻辑】:目前原生铅企业生产乐观,河南地区原生铅产量环比微增。而安徽、江苏地区再生铅冶炼厂稳步提产,江苏再生铅持证冶炼长企业开工率上升6.7%至80%,叠加湖北地区有再生铅冶炼厂检修完成,产量恢复正常。另外由于铅价跌幅扩大,蓄电池企业多畏跌观望,因此消费表现平平。而当下再生铅利润仍较低,一定程度对铅价构成支撑,另外后期还需关注消费情况是否对铅价构成支撑。

  【投资策略】:建议不要盲目追空,暂时观望。

  沪镍:

  【市场消息】:日内沪镍高位震荡后午盘后跳水,整日沪镍主力合约跌1.77%;现货市场,镍价回落后贸易商询价采购积极性回升,现货成交好转。

  【投资逻辑】:进口窗口持续关闭,进口镍在市场上的流通量下降;国内供应方面,近期在菲律宾镍矿的补充下,国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给,11月菲律宾再次进入雨季,市场对于后期镍矿供应产生担忧;镍铁价格持续上涨,企业利润得到修复;需求方面,不锈钢两地社会库存持续下降,但降幅明显放缓,目前终端需求表现淡季不淡,海外订单有所转好。后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用;同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。

  【投资策略】:目前宏观层面不确定性较大,隔夜有色金属集体暴跌,暂且观望为主。

  鸡蛋:现货端:现货整体上涨,北京3.7元涨0.14,上海3.71元稳,朝阳3.49元涨0.09,莱阳3.85元涨0.2,浠水3.53元涨0.04,广州4.05元涨0.1,市场走货稳定为主,不存不赌顺势为主。基本面:从供应端来看,3-4月补栏量持续回升,8月存栏环比小幅上涨,9月新开产量增加为主。淘鸡价格止跌反弹,鸡龄年轻化,市场可淘量有限,预计今年中秋淘汰正常或偏弱为主。从需求端来看,目前仍处于中秋节前消费旺季,且近期各大高校陆续开学,集中采购需求有所增加,因而9月整体需求仍偏强为主,价格难有较大跌幅。操作建议:市场情绪悲观,盘面继续昨日跌势,短期仍偏弱为主。

  生猪:猪易数据显示,全国外三元生猪出栏价36.91元,跌0.08。短期各地出栏计划及订单量偏少,价格有下滑迹象。南北价差仍处于高位,大量北猪南调,因而北方生猪出栏量及南方消费是影响目前猪价波动的主要因素。短期来看,疫情仍处于散发状态,部分地区有短暂抛售行为,对整体价格影响有限,但拖累存栏恢复速度。需求端仍无明显利好支撑,屠企开工率维持低位,压价意愿较强。另外,国家仍保持一定频率向市场抛售储备肉,压制终端猪肉价格,未来猪价仍以下跌为主旋律。

  白糖:美糖:隔夜原糖破位下行,10月合约下跌0.32美分,报收12.1美分/磅,盘中最低跌至11.9美分/磅,美盘商品和指数普跌,多头资金部分离场带动盘面走低。主产国印度和巴西产量大增的预期令糖价上方压力增加,短期国际糖价随着需求的暂缓恢复至12美分附近整理。中期看,震荡中心上移后巴西的增产又会限制上方高度,巴西乙醇政策对产量影响较大。郑糖:昨日盘小幅震荡走低,最终1月下跌29点,报收5159点,夜盘跌幅扩大,1月下跌71点报收5088点,基差小幅扩大,1-5价差33至28,仓单减少210张至8751张,有效预报维持0张,1月多单小幅减少,多单略增加,现货报价大多稳定,成交一般,8月产销数据基本落地,较预期略有降低,销售虽然在持续恢复,但8月更多销售增加在贸易商采购的增加上,终端消费全面恢复还需等待。9月中旬后,北方甜菜将陆续开机生产,金九银十备货结束后供应充足需求仍需考验,郑糖上方压力仍存,整体波动空间不大。传闻巴西糖出口至我国量较高且等待入关量大,中期看,下榨季增产压力不高,整体库存维持低位,疫情后经济和食糖需求恢复加快,中长期合约仍处于价值低位。操作上,美糖短期上有压力下有支撑,关注12美分支撑强度。郑糖1月合约5100一线失守,短线弱势整理中,中长期郑糖价值偏低,投资价值依然存在。

  红枣:现货情况:新疆产区前来备货客商还没有明显增加,部分加工厂及代办有发货现象,多是老客户拿货,成交以质论价,走货不快;沧州、新郑市场交易氛围尚可,货源较充足,买卖客商随行交易,主流行情暂时稳定。目前,品质尚可的一级灰枣价格在3.50-4.00元/斤左右,二级灰枣价格在3.25元/斤左右。期货情况:2009合约交割基本结束,对远月不在产生压制作用。新季合约受一些减产预期、托市政策等不确定性因素影响大幅回升。期现展望:新季红枣还未下树,产量和质量有待考量。新疆疫情影响逐渐消弱,11月初的收购季,结转库存明显增加,开秤预期略悲观,但收购季现货加工比较多,对于仓单加工压力比较大。逻辑和观点:近期消费有所好转,出现上涨上涨迹象,新季红枣正处于生长期,有天气和托市政策因素给盘面带来一定动力,新季合约不确定因素比较多,建议暂且观望。

  苹果:现货情况:山东栖霞产区嘎啦交易收尾,美八交易也进入后期,余货以质论价。当前70#起步纸袋嘎啦价格在1.00-1.50元/斤。库存冷风库货源剩余不多,余货价格出现了0.30元/斤左右上浮,当前库存果农一二级80#起步主流价格在1.70-2.20元/斤,客商一二级价格在2.00-3.00元/斤。沂源产区纸袋美八剩余少量清园货,质量差,交易基本结束。目前当地红将军少量上市,价格暂时稳定,纸袋红将军75#起步价格在1.80-2.00元/斤。西北地区洛川产区目前上货量仍旧不多,客商继续有序采购,买卖议价成交,行情整体稳定。当前纸袋早富士70#起步半商品价格在3.10-3.20元/斤,统货价格在2.80-2.90元/斤。咸阳乾县产区早富士交易收尾,余货量不大,零星货源也多被客商预定,当前70#起步在2.10-2.20元/斤。运城临猗产区早富士货量有限,基本以电商采购发货,市场客商收购稍显吃力,成交价格整体稳定。当前膜袋早富士75#起步价格在1.20-1.40元/斤,纸加膜早富士75#以上价格在1.80-1.90元/。静宁产区目前嘎啦及金世纪行情收尾,余货零星,价格暂无变动。嘎啦70#起步价格在2.50-3.20元/斤,金世纪70#起步价格2.50-3.30元/斤。当地早富士仍未上市,交易还需等待。逻辑和观点:陕西延安、渭南等地早富士货量增加,但优质货源不多,买卖议价成交,随着货源质量下滑,整体行情维持稳弱趋势。山东冷风库交易到了收尾阶段,余货价格出现上调,幅度在0.20-0.30元/斤。气调库货源交易以质论价,走货较为顺畅。盘面增仓下跌,但持仓量同比去年高3倍有余,重点关注限仓前盘面价格,维持逢高做空思路,参考盘面价格+300点择高入场。

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