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供给旺盛需求平淡 油脂“回暖”尚需时日

中国植物提取物2018-02-26 来源:粮油市场报共540次浏览

  2018年,虽然油脂基本面压力较大,但价格也处于相对低位,建议投资者多关注特定阶段市场交易的题材,抓住波段性交易机会。在相对长的周期中,油脂市场变化依然较大,但短期仍有机会。

  2018年美豆播种面积仍将保持高位,全球大豆供给宽松局面将持续。棕榈油依然是高产周期,油脂整体供应压力仍较大。而在需求方面,油脂食用消费稳定增长,但增幅有限,主要变化还在生柴需求上。目前来看,2018年生柴使用量还将提升,主要集中在印尼和巴西,整体需求增长幅度不及供应。

  全球油脂供给旺盛需求缓增

  全球大豆供给宽松的局面大概率将在2018年持续下去,全球大豆需求年增速稳定,需求对价格的影响相对较弱。美国农业部月度供需报告称,2017/2018年度全球油料供需双增,期末库存较上年度小幅上调,整体仍处于较高位置,全球油料仍处于供给宽松的格局中。

  具体而言,大豆和菜籽库存不断累积,而葵花籽库存有所下降,油料间价差会带来消费结构的缓慢变化。

  全球油脂在2017/2018年度预期产量和消费均会有所上升,棕榈油仍处于高速增产中,菜籽油及葵花籽油库存下降,油脂整体库存仍在往上走。另外,在三大油脂库消比中,豆油库消比继续维持低位,菜油库消比持续下降,但棕榈油库消比拐头向上。

  棕榈油仍处于高产量周期

  近两年油脂行情大涨大跌,其中的主导源头就是棕榈油产量的变化。

  其实2017年主产国马来西亚产量较低,但市场认为产量会有反弹,现实与预期产生反差,产量并未上去。

  1886万吨的产量同比仅增100多万吨,主要增量发生在印尼。所以,马来西亚和印尼产量总计增长约10.3%,印尼的树比较年轻,活力较足,而马来西亚很多树龄已开始老化。

  食用及生柴需求均稳定增长

  笔者认为,国内油脂市场供给压力仍然很大,油脂的食用消费仍是保证需求的关键,从食用消费看,在印度、巴基斯坦和孟加拉国等南亚三国中,印度仍为2018年油脂的最大增长点,中国需求稳步增长,而生柴消费中,主要受制于补贴和一些政策的推行,预期稳定增长。总体上,新年油脂需求端还将有稳定的增长,但是相比供应端的旺盛,恐怕还略显平淡。

  2018年食用油的食用加生柴总计消费增量可能在500万吨。世界食用油的食品需求每年均呈平稳增长态势,年约增长300万吨,2016/2017年度增加300万吨,2017/2018年度仍将增加300万吨。

  而生柴需求上存有一定变量。马来西亚喊了很长时间的“B10计划”仍未开始执行,而针对工业领域的“B7计划”同期在全国范围内执行,预计2018年棕榈油制生柴需求稳定增长25万~30万吨;印尼2016年强制执行B20,棕榈油制生柴消费量乐观估计能达到360万吨,预计2018年仍能稳步增长20万吨左右;巴西植物油行业协会称,2018年巴西生物柴油产量预计增加31%,因为政府提高了生物柴油的强制掺混比例,目前巴西规定柴油中必须掺混8%的生物柴油,估计2018年生柴消费增量在150万吨左右。

  我国食用油供应呈增长趋势

  从年度上看,我国食用油脂供应整体呈现增长趋势。其中,豆油增长趋势明显,近两年进口利润不佳导致我国直接进口豆油减少,豆油供应主要依赖大豆压榨,豆油定价和大豆压榨利润密切相关。而随着2015年临储菜油的拍卖,国产菜油供应量大幅增加。受融资进口退出、去年产地减产等因素影响,24度棕榈油进口明显减少。随着我国油脂消费结构多样性,近两年国外葵花籽油增产,价格优势下我国增加了葵花籽油的进口量,但增幅有限。其他品种油脂供应相对稳定。

  从我国食用油脂品种结构看,豆油占比趋于提高,2015年起因临储拍卖、菜油消费占比增加,2014年起棕榈油消费占比减少。整体上看,豆油、菜油、棕榈油三种油脂的消费占比相对稳定。

  预计临储菜油去库存还需要一段时间,随着我国油菜籽产量的缩减,长期看菜油占比趋于减少,豆油占比稳步提高,棕榈油占比经过近两年萎缩,减少空间有限,后期占比有望小幅提高。我国年度食用油脂消费量目前在3200万吨左右,其中豆油占比52%,菜油占比16%,棕榈油占比14%。

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